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全球股市連漲兩個多月，上周出現居高思危的修正，巴隆金融周刊（Barron's）報導說，投資人現在應找機會獲利了結，尋找「防禦型」類股，買進較不受景氣循環衝擊、仍能發股利的股票。

巴隆指出，食品零售等較不受景氣波動衝擊的防禦類股，在上周的股市修正中表現相對堅挺，顯示已有一波轉進防禦股的資金流動。標準普爾500指數上周下跌5%，但標準普爾500中的基本消費類股指數僅跌0.62%。

巴隆指出，這一方面也是因為這些大型防禦股幾乎錯過3月9 日以來的這波暴漲，現在價位相對便宜。一些防禦股公司，像是沃爾瑪，顯然認定自家股價太低，在上季回購1,920萬股，而且還有40億美元資金可以再買庫藏股。

這種防禦股遭打壓的狀況在全球市場都很明顯，也讓許多分析師更加認定這波大反彈是「無基之彈」。歐洲Stoxx 600 指數中，漲勢最大的銀行類股有90%漲幅，汽車股大漲31%，營建股41%；相較下，漲了5.5%的電信股、14%的公用事業與17%的食品股顯然不是領頭羊。

分析師指出，真正的多頭市場很少是由把市場拖進空頭的劣等生領頭，因此這波三成以上的漲勢顯得更可疑。

投機性更濃的新興亞洲市場這波漲勢凶猛，印股57%、韓股60%、台港各48%。幾乎錯失這波漲勢的外資紛紛又把資金注入這些股市，但?豐全球研究指出，新興亞股目前看來有些高處不勝寒。滙豐指出，日本除外的MSCI亞洲指數本益比目前為15.8，超過14.5的長期平均值；股價淨值比平均為1.8，也已接近滙豐認定的恰當比例。

亞股最大的隱憂與其他股市雷同，投資人把「不那麼糟」的經濟與獲利報告，視為經濟即將「V型反轉」的訊號。但許多分析師警告，這次的全球經濟衰退非比尋常，市場可能會出現「W型」走勢，意味此時再搶短線風險很高。此外，湧進的外資也可能以更快速度撤離。

新興亞洲的龍頭中國經濟也有隱憂。即便資金充沛，銀行新承作的放款增幅正減緩；固定資產的投資額大幅增長，顯示在全球經濟放慢的同時，中國仍在累積大量的未來產能。

因此，即使最看好亞股的多頭也顯出一絲憂慮。富蘭克林坦伯頓全球基金經理人楊廣（音譯）說，中國股市也許將有一波修正。不過他也強調，本益比看來仍很便宜，許多港股都在10以下，這不是泡沫漲勢。